ضمانتنامه سهام Warrant
ضمانتنامه سهام Warrant اوراق بهاداری است که به دارندهٔ آن حق (و نه اجبار) خرید سهام یک شرکت را با قیمتی مشخص (قیمت اعمال) پیش از تاریخ انقضای معین میدهد. از این نظر، وارانت شباهت زیادی به اختیار خرید Call option دارد؛ اما تفاوت بنیادی آنها در این است که وارانت مستقیماً توسط خود شرکت منتشر میشود، در حالی که اختیار معامله قراردادی است که میان دو سرمایهگذار در بازار مشتقات داد و ستد میشود و شرکت هیچ نقشی در انتشار آن ندارد.
این تفاوت پیامد مهمی دارد: وقتی دارندهٔ وارانت آن را اعمال میکند، شرکت سهام تازهای منتشر میکند تا به او تحویل دهد. این یعنی اعمال وارانت باعث رقیق شدن سهام Dilution و افزایش تعداد کل سهام منتشرشدهٔ شرکت میشود؛ در حالی که اعمال اختیار معامله چنین اثری بر تعداد سهام شرکت ندارد، چرا که صرفاً سهام موجود میان دو طرف قرارداد جابهجا میشود.
وارانتها معمولاً در موارد زیر منتشر میشوند:
- به عنوان مشوق همراه با انتشار اوراق قرضه یا سهام ممتاز، برای جذابتر کردن آنها برای خریداران بدون افزایش نرخ بهرهٔ پیشنهادی.
- در جریان تشکیل شرکتهای چک سفید (اسپک)، جایی که هر «واحد» عرضهشده به سرمایهگذاران معمولاً ترکیبی از یک سهم و بخشی از یک وارانت است.
- در جریان بازسازی مالی شرکتهای ورشکسته، به عنوان بخشی از بستهٔ جبرانی به طلبکاران یا سهامداران پیشین.
ارزش یک وارانت از دو بخش تشکیل میشود: ارزش ذاتی (تفاوت مثبت میان قیمت بازار سهم و قیمت اعمال وارانت) و ارزش زمانی (ناشی از احتمال افزایش بیشتر قیمت سهم تا زمان انقضا). هرچه به تاریخ انقضا نزدیکتر شویم، ارزش زمانی به تدریج از بین میرود.
از آنجا که وارانتها معمولاً عمر طولانیتری نسبت به اختیار معاملهٔ استاندارد دارند (گاه چند سال) و اهرم بالایی نسبت به سهم پایه ایجاد میکنند، میتوانند بازده بسیار بالا یا زیان کامل سرمایه (در صورت منقضی شدن بدون ارزش) را به همراه داشته باشند.